2008-01-17
中國產能過剩 GDP可能低於10%
雷曼兄弟︰香港未來仍僅慎樂觀
文: Kopo Ko / 新聞中心
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市調機構 Lehman Brothers( 雷曼兄弟 ) 針對 2008 年中國經濟前景作出了預測,認為由出口帶動的中國,其 GDP 大幅增長開始放緩,並出現產能過剩的現像,而北京奧運會對中國影響可能微不足道。

據 Lehman Brothers 分析師孫明春預測,中國 2008 年實際 GDP 增長率將於六年來首次低於 10% 。由於信貸擴張帶動投資增長,上半年的經濟增長仍將保持強勁的勢頭。但是,受出口增長減速的影響,經濟增長會在下半年明顯減緩。中國的出口企業現已開始感受到來自多方面的壓力:人民幣升值;出口退稅下調;土地、勞動力、能源及自然資源等價格的上漲;對環境保護、勞動保護、生產安全和產品品質等的行政及法律方面的要求提高,等等。鑒
於全球經濟增長已開始放緩,我們估計中國的出口商們會感受到更大的壓力。

此外,消費物價指數會在第二季度開始明顯回落,在下半年甚至有可能降到 3% 以下。雖然通貨膨脹的長期趨勢是上升的,但其在 2007 年的猛漲主要來源於因供給短缺所引起的食品價格的加速上漲。我們認為,隨著食品供應逐步恢復正常,通貨膨脹會從 2007 年的 4.8% 降到 2008 年的 3.8% 。

貿易順差將繼續擴大(但增速會明顯下降)。這是因為中國的出口中有相當大的部分是加工貿易,出口增速的下降會帶來進口增速的相應下降。順差的擴大意味著央行對匯率的干預不會停止,從而進一步增加金融體系的流動性。

不少分析師均認為北京奧運會後,將會為 2008 年中國經濟再厲進一步,但 Lehman Brothers 並不認同,隨著 2008 年北京奧運會的臨近,對中國的經濟增長可能會在奧運會之後急劇放緩的擔憂不斷增加,而許多奧運會舉辦國似乎都經歷過這一綜合症。

在過去 11 屆奧運會的 8 屆中,其主辦國的實際 GDP 增長在奧運會之後的那一年出現了放緩。儘管從這個小樣本中無法得出結論,但這一趨勢確實有其經濟背景:在舉辦奧運會之前幾年裏的基礎設施建設和設施投資以及奧運會當年的消費和旅遊應該會拉動經濟增長,但這些益處很大機會在奧運會之後消失。

對於香港的影響, Lehman Brothers 認為十周年盛宴可能會持續到 2008 年,但香港面臨的重大挑戰隱約可見。首先,隨著中國開放更多的沿海城市,香港作為中國的主要轉口港的作用正在削弱。實際上,香港與中國之間的轉口貿易的增速自 80 年代以來一直呈回落之勢。

其次,作為國際金融中心,香港正面臨來自其他亞洲城市的越來越多的競爭。新加坡已經在外匯和大宗商品交易方面積聚了不少實力。雖然上海目前仍然處於初級階段,但如果中國加快開放資本帳戶,那麼資本市場規模膨脹的上海可能會很快成為全球投資者的新寵。鑒於金融和房地產部門占香港 GDP 的比例不小,因此全球金融公司遷離香港可能會對其經濟造成不可小視的影響。

再次, 2008 年 3 月份台 灣總統大選後,台灣和中國的經濟關係可能會得到改善,這或許會讓台灣成為另一個與香港競爭中國服務中心這一地位的強大對手,特別是在臺灣借助於自身的地理、文化和語言優勢的情況下。至少,如果中國和臺灣之間允許直接通航通商,那麼兩岸的訪客和運輸無需再經香港中轉。

儘管有這些挑戰,但我們對香港的未來持謹慎的樂觀態度。香港政府正在採取行動以確保經濟的長期競爭力,其中包括主動加強與中國資本市場的聯繫、發展伊斯蘭金融和大宗商品衍生品的交易、以及籌建一些長期性基礎設施專案。同時,儘管是該地區收入最高的經濟體之一,但香港極具靈活性而且已經顯示了為保持競爭力而不斷適應轉變的異常韌性。最後一點,如果出現爆發危機的最壞結果,大陸政府肯定會全力支援香港,正如他們在 SARS 時期所作的一樣。

Lehman Brothers Report

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